Huishoudelijke uitgaven zijn ook belangrijk en mogen niet vergeten worden! In moeilijke tijden hebben mensen liever geld dan huizen want als ze in moeilijke tijden hun huis moeten verkopen krijgen ze er niet de volledige waarde voor terwijl het geld wel zijn waarde houdt.

M ↑  Pe ↑  financiele activa ↑  waarschijnlijkheid voor ‘distress’ ↓  duurzame goederen en huizen ↑  Y↑

Een vermindering in consumentencash doet de waarschijnlijkheid voor distress stijgen  vermindert aanhouden van huizen door consumenten  spending vermindert en output ook

• Te danken aan unwillingness of consumers to spend , niet aan unwillingness of lenders to lend

a.i. Bank lending channel

M↑  bankdeposito’s ↑  bankleningen ↑  I ↑  Y↑

Expansieel monetair beleid stijgt  bankreserves en bankdepostios stijgen  banken lenen meer uit  investeringen stijgen

Kleinere bedrijven hangen meer af van dit kanaal, hangen meer af van banken. Grotere bedrijven kunnen via aandelen werken. Er zijn twijfels over dit kanaal: banken omzeilen de reserves en de banken worden gewoon minder belangrijk op monetair vlak.

a.ii. Balance sheet channels

Hoe lager de waarde van bedrijven, hoe strenger om te mogen lenen. Aandeelhouders van zo’n bedrijven hebben een hogere rente omdat er meer risico inzit.

M↑ Pe↑  adverse selection ↓& Moral hazard ↓  lending ↑  I ↑  Y ↑

M ↑  i ↓  cash flow ↑  adverse selection ↓& Moral hazard ↓  lending ↑  I ↑  Y ↑

Expansieel monetair beleid die een daling hebben tot gevolg in de nominale intrest hebben positief gevolg op balans want Cash Flow stijgt, die verminderd adverse selection en moral hazard problemen

M↑  unanticipated P ↑  adverse selection ↓& Moral hazard ↓  lending ↑  I ↑  Y ↑

Rekening met het prijsniveau: Monetair beleid dat leidt tot een stijging in het prijsniveau, doet marktwaarde aandeel stijgen, dat verlaagt de adverse selection en moral hazard problemen  meer investeringen en  output

2 kanalen die invloed hebben op de aandeelprijzen: tobins q theory van de investeringen en de wealth effects van consumptie

a.i. Tobins q Theory: invloed monetair beleid op waarde van aandelen.

Q= marktwaarde van een bedrijf / boekhoudkundige waarde.

- Als q hoog is dan is de marktwaarde hoger dan de boekhoudkundige waarde. Ze krijgen dan meer geld voor hun bedrijf dan het waard is en kunnen dan met die meerwaarde meer investeren. (goedkoop geld)

- Als q laag is: geen investeringen. Als bedrijven vers kapitaal willen wanneer q laag is kunnen ze goedkoop een ander bedrijf opkopen

M↑  Pe ↑  q ↑  I ↑   ↑

Intrest daalt  obligaties minder aantrekkelijk dan aandelen  prijs aandelen stijgt (Pe)  leidt automatisch tot stijging q  en dus tot stijging investeringen

a.ii. Wealth effects: consumptie ligt vast aan levensmiddelen die vastliggen aan kapitaal en financiele rijkdom. Die financiele rijkdom wordt dikwijls bepaal door aandelen. Dus als aandelenprijzen stijgen stijgt de waarde van de financiele rijkdom en dus ook levensmiddelen en consumptie stijgen.

M ↑  Pe↑  wealth ↑  consumption ↑  Y ↑

a.iii. Housing and land price channels

Stijging huisprijzen  stijging Tobins Q  stijging productie huizen  stijging wealth  stijging consumptie

Met de groeiende wereldhandel is de wisselkoers een belangrijk transmissiemechanisme geworden.

Als intrest daalt worden deposito’s minder aantrekkelijk. Ook deposito’s in vreemde deviezen worden minder aantrekkelijk.  daling in dollar-deposito’s  depreciatie van de dollar (E daalt)  De lagere waarde van de eigen munt maakt dat eigen goederen goedkoper zijn dan vreemde goederen  stijging van net exports(NX) en output

M↑  i ↓  E↓  NX ↑  Y ↑