Visie economen en politici = De ECB kan de eurovloedgolf probleemloos indijken. Ze kan uit het niet geld creëren waarmee ze onbeperkt obligaties van probleemlanden kan opkopen. Vervolgens zullen de rentevoeten van deze landen fors dalen en zit zal een gunstig effect hebben op de overheidsuitgaven waardoor ze minder zullen moeten bespraken. Tot slot zullen deze landen de infernale spiraal kunnen doorbreken

> Uitgangspunt OMT-programma

! Voorwaarde van de visie = De probleemlanden moeten er dan ook effectief in slagen om hun begroting op orde te krijgen en er in slagen om hun schuld tot de laatste euro terug te betalen

Inflatiegevaar = Wanneer de begroting niet tijdig op orde is gekomen, is er gevaar voor inflatie. Door opgekochte overheidsobligaties van de ECB is er een pak vergeprint geld in de economie. Dit is geen probleem zolang de geldbasismultiplicator laag blijft in een recessie.

MAAR: Wanneer de economie weer begint aan te trekken, is het cruciaal dat de ECB de opgekochte overheidsobligaties tijdig kan verkopen om het geld uit circulatie te halen
> Enkel mogelijk wanneer de overheidsbegroting gesaneerd is

Verliezen van de ECB = Wanneer een probleemland zijn leningen van de ECB niet meer kan terugbetalen door een te hoge schuld is dit nadelig voor de Europese belastingbetaler. Zij staan namelijk borg voor deze obligatieaankopen en zullen mee opdraaien voor de mogelijke verliezen

Winsten van de ECB = De rente die de ECB vraagt op haar lenen is de winst. Deze winst wordt via de nationale centrale bank uitgekeerd aan de overheden en komt zo terug in de overheidsbegroting van alle lidstaten
> Wanneer een lidstaat niet alles terug kan betalen op de lening, maken andere lidstaten hier dus verlies op

Expansief monetair beleid = De ECB zal probleemlanden makkelijker kunnen helpen wanneer de begroting wordt gesaneerd op een ernstige manier. De ECB zal na afloop ook probleemloos de opgekochte obligaties terug in handen van het land kunnen geven

Geldcreatie door financiële sector = Het geld dat aangehouden op bankrekeningen en dat wordt gecreëerd via kredietverleners

Basisgeld = Het cash geld gecreëerd door de ECB

1. Exponentiële toename in dept crisis
Waarom? Door * Want de geldhoeveelheid daalt drastisch

2. Toename door massale injecties van de ECB

Geldbasismultiplicator = De verhouding tussen de geldhoeveelheid in ruime betekenis en de initiële hoeveelheid basisgeld gecreëerd door de ECB

Factoren die de geldbasismultiplicator beïnvloeden

• Leningen op de interbancaire markt
• Mensen die hun geld cash aanhouden of op de bank zetten
• De vraag naar kredieten

Exitstrategie = De ECB moet het geld tijdig uit de economie halen eenmaal de geldmultiplicator begint te stijgen
> Hoe?

• De overheidsobligaties van probleemlanden verkopen op voorwaarde dat die landen hun begroting op orde gebracht hebben
• De rente verhogen zodat de banken die een lening hebben gesloten voor drie jaar aan de ECB vervroegd terugbetalen
• De ECB geeft zelf schuldbewijzen uit. Deze worden aangeboden aan een aantrekkelijk rendement

Oorzaak inflatie = Prijsstijgingen doen zicht enkel voor wanneer de ondernemingen hun prijzen veranderen. Dit zullen ze doen wanneer de productie de vraag naar goederen moeilijk kan volgen of wanneer de kosten de hoogte ingaan
> Dus niet omdat we meer euro’s op de bank zetten (Ruime geldhoeveelheid stijgt)

• Daalt bij een recessie
• Stijgt bij expansie

Probleemlanden = Ze verkochten hun obligaties massaal waardoor hun rentevoeten de hoogte inschoten
> Ze voldeden niet meer aan de inflatiedoelstelling

Securities Market Programme = De ECB kocht reeds eerder uitgegeven overheidsobligaties van probleemlanden aan op de markt en bij banken in ruil voor nieuwe euro’s
> Deze interventie slaagde erin de rentevoeten te doen dalen

Gevolg? Een aantal landen hielden abrupt op door de interventies met het saneren van hun overheidsfinanciën en stopten met het nemen van maatregelen om de concurrentiekracht te verbeteren (Vb Italië)
> De ECB heeft SMP stopgezet

Outright monetary transactions programma = De ECB kocht reeds eerder uitgegeven overheidsobligaties van probleemlanden aan op de markt en bij banken in ruil voor nieuwe euro’s
> Verschilpunten SMP

• De landen moeten verplicht formele steun aanvragen bij de Europese noodfondsen
• De ECB is geen bevoorrechte schuldeiser meet indien het land in kwestie niet meer in staat is om zijn schulden terug te betalen

Steriliseren = De ECB zuigt de extra euro’s weg die door het aankopen van overheidsobligaties in circulatie kwamen
> Via schuldbewijzen

Verschillen met Amerikaanse Fed p 164-167

De FED loopt altijd voor op de ECB

1. De ECB verlaagd haar beleidsrente te laat

2. De ECB heeft haar beleidsrente niet genoeg verlaagd

2.1 Laat draaien, die geldpersen

1. De banken vertrouwen elkaar niet meer

2. De ECB schat altijd de waarde in van hoeveel de banken nodig hebben. In tijden van crisis is dit moeilijk

3. De ECB schakelt over naar euroveilingen met een vaste rente en een onbeperkt toegewezen hoeveelheid
=> Conventionele maatregel

Onderpand = Banken moeten nog steeds een onderpand geven voor de lening die ze aangaan, waardoor er wel een beperking is op de hoeveelheid goedkope euro’s

De geldhoeveelheid is tijdens de crisis verdrievoudigd

Waarom? Om te rente laag te houden

Nadeel van deze maatregel

• Gigantische toename van de hoeveelheid leningen door de ECB aan de bankensector
• Blootstellingen aan mogelijke faillissementen
• Ze banken zijn afhankelijk van de ECB
• De interbancaire markt staat droog