Menu

wat zit in de koers??

? de halfsterke versie = info uit het verleden + alle openbare info

? De sterke versie is niet geldig, zit niet in de prijs! Mag zelf niet wettelijk.

= insiders trade

'Behavioural finance' hypothese van Thaler

? koersen weerspiegelen niet alle informatie

? Waarom? Omdat die 3 uitgangspunten van Fama niet kloppen, volgens Thaler.

? uitganspunt 1 en 2 zijn al verkeerd.

? Fama zegt dat groep 1 de meerderheid is (rationeel).

? Thaler zegt het omgekeerd: de meeste beleggers zijn niet rationeel en de

minderheid zijn wel rationele beleggers.

Bovendien beweert hij dat de emotionele beleggers (de meeste) lang

blijven, en niet zullen vervagen. Ze blijven volharden, ook al maken ze jaar

na jaar verlies.

? Ook de groep binnen de niet rationale beleggers, is niet mooi verdeeld

? vb.: in periode 1: 90% optimisten en 10% pessimisten, periode 2: 10%

optimisten en 90% pessimisten., enz.

? periodes kunnen keren

? Stel we zitten in periode 1, we kunnen na een tijd naar periode 2 gaan.

? De mens laat zich leiden door de kudde

? financiële crisis

? alles was negatief

? beleggers gaan ook negatief kennen

? Thaler kijkt naar het gedrag van de mensen

? Evolutietheorie: we leefden vroeger in kudde en dit kan zich weerspiegelen over hoe we

beleggen.

? Continu is beperkt in tijd ? het sentiment kan keren ? zo gaat dit continu verder

? Optimisten > pessimisten ? meeste beleggers kopen

? beurzen stijgen

? pessimisten > optimisten ? meeste beleggers verkopen

? beurzen dalen

? koers in functie van de tijd

? neergaande fase enkele jaren, opgaande fase enkele jaren

? is niet lukraak, gaat over enkele jaren!

? Het gaat in golven gaan afhankelijk van het sentiment van de kudde

? NIET lukraak zoals die bewegen.

? Betekent ook dat als de beurzen stijgen na een tijd worden de beurzen duur

? omgekeerd: als beurzen dalen worden beurzen goedkoop.

? Wat blijkt?

? De meeste beleggers kopen als de beurzen duur zijn.

? En de meeste beleggers verkopen als de beurzen goedkoop zijn.

? Thaler zegt dat zo de meeste beleggers structureel verlies maken.

? Dus de meeste (Thaler zegt niet iedereen --> spreekt over de 2de groep --> niet-

rationele beleggers) beleggers maken structureel verlies.

? Kopen als de beurs duur is en verkopen als de beurs goedkoop is.

? Psychologie van de belegger

? Thaler zegt dat het wel mogelijk is de beurs te kloppen!!!

? Fama zei dat het niet mogelijk was ? tijdverlies

? Thaler zegt dat het geen tijdverlies is.

? Thaler zegt: je moet tegendraads beleggen.

? Oplossing: je moet kopen wanneer de meeste beleggers verkopen en vice versa.

? de meerderheid zit in groep 2 en gaat geld verliezen. De minderheid in groep 1 gaat

geld winnen omdat die tegendraads gaan beleggen, maar dat is niet gemakkelijk, want dan

ga je tegen de kudde in, tegen je instinct.

? Fama zegt je kan nooit geld verdienen, tenzij je bv bij de Colruyt werkt (via inside info) omdat je dan meer info weet dan de rest

Lees meer...

Wat is 'alle beschikbare informatie'?

? drie versies:

? zwakke versie

? = alle koersinfo uit het verleden.

? Koers in functie van tijd

? grafiek: eerst stijgen, dan dalen, dan terug stijgen

(prijs is terug aan het stijgen op vandaag).

? ik ga er van uit dat de historie zich zal herhalen. Betekent als de

patroon zich herhaalt, betekent dat ik nog beetje zal stijgen en

daarna terug zal dalen.

? Vele mensen zijn op zoek naar een patroon

? dat is verkeerd!

? Betekent dat ik vandaag een aandeel koop en volgende

week terug verkoop (want dan zou die beginnen dalen zoals

in het verleden).

? Volgens Fama is dit verkeerd.

? Ik heb gezocht naar systematische technieken.

? Niet doen! zinloos & tijdverlies.

? De zwakke versie zegt wel dat je misschien nog iets kan leren uit artikels, jaarverslagen,...

? halfsterke versie

? = weerspiegelt alle openbare info

? waar iedereen toegang tot heeft

? kanaal-z, artikels, jaarverslagen,...

? in combinatie met de zwakke versie, dus rekening houden met

het verleden

? zwakke versie + alle openbare info

? sterke versie

? = zwakke versie + halfsterke versie + alle niet-openbare info

? vb.: Colruyt weet hoe het 1ste kwartaal verlopen is van 2013 maar wij

weten dit nog niet.

? Intern weet men dit wel

? Colruyt medewerkers kunnen dit wel weten

Lees meer...

Wanneer gaat die wijzigen?

? Als en slechts als er nieuwe informatie is.

? Dus de koers van een aandeel weerspiegelt alle informatie op een

correcte manier, dus de koers kan enkel wijzigen als er nieuwe informatie

beschikbaar is. Want die nieuwe informatie zit nog niet in de prijs.

? Nieuwe informatie = nieuws.

? Er is goed nieuws (positief) of slecht nieuws (negatief).

- positief nieuws --> gunstige nieuwe informatie

- negatief nieuws --> ongunstige nieuwe informatie

? het nieuws houd elkaar in evenwicht.

? Volgens Fama is er grosso modo 50% goed nieuws en 50% slecht

nieuws.

? Betekent dat

koers = +

? de nieuwe koers groter dan de oude koers in 50% van de

gevallen ? als er positief nieuws beschikbaar is ? gaat

leiden tot een stijging van de prijs

koers = -

? nieuwe koers gaat gebeuren als er slecht nieuws

beschikbaar komt want daar gaat mijn koers negatief op

reageren ? 50% van de gevallen)

? De koers volgt een lukraak pad. Dit betekend dat er geen systeem inzit.

? er bestaat geen koers die niet lukraak is

? Fama zegt dat die efficiënte marktentheorie, niet mogelijk beurs te 'kloppen'

? het is tijdsverlies om informatie te zoeken over ondergewaardeerde aandelen

? zinloos

? de prijs zit in alle informatie, dus het is nutteloos extra informatie te gaan lezen

? krantenartikelen, jaarverslagen,…

? ‘Ik ben geneigd actieve aandelenbeleggers te vergelijken met sterrenwichelaars, maar ik doe het niet. Ik wil de sterrenwichelaars niet beledigen.’ (Fama, Journal of finance, 1970)

? ondergewaardeerde aandlen zoeken = tijdsverlies

Lees meer...

Waarom?

? Theorie is gebaseerd op 3 veronderstellingen:

?1) de meeste beleggers zijn slimme beleggers = rationele (intelligent)

beleggers.

? Je gaat beleggen met uw verstand, rationeel (niet emotioneel).

?2) Sommige beleggers zijn niet rationeel, die beleggen niet met hun

verstand, die beleggen met hun gevoelen, sentimenteel. Die sommige

beleggers, die niet rationeel zijn, 2 soorten:

- optimisten --> zij zijn met 50%

- pessimisten --> zij zijn ook met 50%, beleggen niet verstandig.

--> als die allebei even groot zijn dan gaan die elkaar

compenseren

compensatie. pessimisten willen altijd verkopen en

optimisten willen altijd kopen. Zo gaan die elkaar in

evenwicht houden

?3) de niet-rationele beleggers gaan na een tijd verdwijnen.

? Waarom?

? Omdat die gedoemd zijn om slechte beleggingsresultaten te

boeken. Als je altijd optimistisch bent, dan ga je daar je broek aan

slijten. Als pessimist altijd willen verkopen ook.

? Punt 1 is de meerderheid, punt 2 is de minderhei

Zelfde reden waarom de informatie in de koers zitten want de rationele beleggers gaan dit op een correcte manier reflecteren. Dat betekent ook dat de koersen een lukraak pad volgen.

? Wat betekent dat volgens Fama?

koers = de koers die wijzigt

Lees meer...

Theorie van Fama

? 'Efficiënte markten' hypothese (Fama, 1970)

? “koersen weerspiegelen alle beschikbare informatie

? Alles wat geweten kan zijn omtrent een bedrijf, wordt gereflecteerd op een correcte manier in een koers.

? Een koers = een correcte koers (niet te hoog, niet te laag)

? alle info i.v.m. een aandeel zit in de prijs van de aandeel.

? Je kan nooit zeggen: dat aandeel is te duur of te goedkoop. het enige wat je kan zeggen: dat aandeel is juist geprijsd.

Lees meer...

Aandelenwaranten

= Een warrant is het verhandelbare recht om tegen een vastgestelde koers gedurende een bepaalde periode aandelen te kopen.

? obligatie + warrant

? gedekte warrant

? aandelen die reeds bestaan (je krijgt aandelen van iemand anders)

? ongedekte warrant

? aandelen bestaan nog niet (aandelen die nieuw worden gecreëerd)

? uitoefenin: leidt tot een kapitaalverhoging (bij nieuwe aandelen)

? bij gedekte warrant is dit NIET zo!

? ons verhaal over kapitaalverhoging is enkel relevant bij de uitoefening van een ongedekte warrant

Lees meer...

Conversie van converteerbare obligaties

? converteerbare obligaties = kan je omwisselen in aandelen

? de aandelen die je dan krijgt zijn altijd nieuwe aandelen

? Aandelen die nog niet bestonden.

? die obligaties gaan omwisselen in nieuwe aandelen.

Een converteerbare obligatie is een obligatie die tegen bepaalde voorwaarden in aandelen kan worden verwisseld.

? steeds nieuwe aandelen!!!!

? conversie leidt tot kapitaalverhoging

Lees meer...

Aandelensplit

? voorbeeld Colruyt

? Probleem: De prijs van Colruyt 2010 was ongeveer gelijk aan 200EUR.

? Veel geld, en je wil meestal spreiden als je in aandelen belegt

? Als je 20 aandelen moet kopen van 200EUR dan ben je al 4000EUR kwijt. Je weet dat je

niet je volledig geld kan stoppen in aandelen. Je komt al snel aan 20 000EUR om voldoende

te diversifiëren. Veel beleggers hebben dit geld niet om te beleggen. Dus die 200EUR is

veel.

? voor sommige particuliere beleggers een belemmering om te beleggen.

? Colruyt heeft gezegd, we gaan dat aandeel reduceren.

? aandelen splitsen in 5.

? 1 aandeel van 200 worden 5 aandelen van 40

? 40 euro is veel beleggersvriendelijk dan 200

Waarom?

? Ook de kleine particuliere beleggers aantrekken

? je wordt er niet rijker/armer van

? de beweegreden= deze transactie zal de liquiditeit alsook de toegankelijkheid van het aandeel verhogen en dit in het bijzondere voor de particuliere aandeelhouder.

? zowel bij beursintroductie, bij kapitaalverhoging en bij aandelensplit gaat het aantal aandelen stijgen!!!!

uitzondering bij beursintroductie: zie artikel Bpost

Voorbeeld 2:

Ageas (= ex Fortis).

? Wat was het probleem? De prijs was 1,5 EUR

? Te weinig geld!

? mag niet te veel zijn, maar ook niet te weinig!

? 1,5 EUR verwijst naar alle problemen die Fortis gekend heeft. Geen enkel bedrijf start

op een beurs zo laag. Dit betekent meestal dat je veel miserie in het verleden gekend hebt,

dat je aandeel sterk gedaald is.

? We gaan 10 aandelen (bestaande) nemen en die aan elkaar plakken

? 1,5EUR/10 = 15EUR waard

? een omgekeerde splitsing = een reverse split

? Hier gaat het aantal aandelen dalen (bij aandelensplit gaat het stijgen)

? Je zit niet met een probleem als je bv geen veelvoud van 10 aandelen hebt.

? Als je er bv 75 hebt, dan ontvang je 7 aandelen en de 5 overige worden

uit betaald

= een omgekeerde aandelensplitsing = een reverse aandelensplitsing.

Lees meer...

Kapitaalverhoging

= Een onderneming verhoogt haar kapitaal als zij bijkomend (=? voor de eerste maal) aandelen uitgeeft

? Zowel ondernemingen die op de beurs noteren als die niet op de beurs noteren

? Voorbeeld 1:

-Bestaande aandeelhouders: 1000 aandelen in een bedrijf

-10 euro per aandeel (=koers)

-Het bedrijf noteert op de beurs

? kapitaalverhoging: 1000 nieuwe aandelen

? 5 euro per nieuw aandeel

? is lager dan 10 euro

? Opmerking: Het nieuw aandeel is lager dan het bestaande aandeel. Dit is

altijd zo

? het aantrekkelijk maken voor nieuwe investeerders ? lage prijs

? nieuw aantal aandelen = 2000

? bestaande aandeelhouders gaan niet gelukkig zijn:

? Discriminatie van bestaande aandeelhouders

? zeggenschap:

? De bestaande houden nog maar 50% van het zeggenschap over

? Nieuwe aandeelhouders moeten helft minder betalen voor evenveel

zeggenschap

? Waarde investering

? Koers = 10 euro

? W = koers/prijs aandeel na kapitaalverhoging

0 = aantal oude aandelen

N = aantal nieuwe aandelen

K = koers aandeel voor kapitaalverhoging

U = uitgifteprijs

? Berekening: de onderlinge verhouding (nieuwe aandelen versus oude

aandelen) telt

? De verhouding is hier 1 nieuwe aandeel versus 1 bestaand oud aandeel.

Verhouding kan om het even wat zijn: bv. 7 nieuwe versus 5 oude.

? Resultaat = 7,5 EUR.

Betekent dat de bestaande aandeelhouders verwateren, die zien hun

aandeel verwateren omdat hun aandeel dat 10EUR is, aan het

verwateren is want nieuwe aandelen zijn minder waard. Het aandeel

dat resultaat na kapitaalverhoging. --> verwatering

? Probleem!!

? Oplossing

? Voorkeurrecht

? = het recht voor bestaande aandeelhouders om "bij voorkeur" in te schrijven op

nieuwe aandelen

? In voorbeeld geeft elk bestaand aandeel recht om in te schrijven op 1 nieuw

aandeel.

? Dus heeft te maken met de verhouding 1 versus 1.

? Stel: je hebt 5 aandelen: 5 keer het recht om op een nieuw aandeel in te

tekenen

? Twee mogelijkheden:

? 1) Ik ben een bestaande aandeelhouders en ik heb 1 bestaand aandeel, wat kan ik daar mee doen?

? belegger oefent voorkeurrecht uit

? Met voorkeurrecht naar de bank en het nieuwe aandeel kopen aan €5

? Verstandig?

? Ja! want ik creëer waarde.

? Ik krijg een nieuw aandeel, ik betaal 5EUR en na kapitaalverhoging is mijn aandeel 7,5EUR waard.

? extra waarde van 2,5

? 2) Belegger oefent voorkeurrecht niet uit

? voorkeurrecht verkopen

? noteert gedurende enkele weken op de fin. Markt

? notatie stopt als de kapitaalverhoging stopt

0 = aantal oude aandelen

N = aantal nieuwe aandelen

K = koers aandeel voor kapitaalverhoging

U = uitgifteprijs

? W voorkeurrecht = waarde voor koper = 7,5 - 5 = 2,5 EUR

? koper gaat redeneren wat als ik dat voorkeurrecht koop? Betekent ik krijg een aandeel

dat 7,5EUR waard is maar ik betaal 5EUR, maar die 5EUR betaal ik aan de bank.

? Als er voldoende kopers zijn dan gaan die elkaar beconcurreren.

Opmerking: welke van die 2 pistes ik volg, maakt niet veel uit; We gaan de belegger de volledige vrijheid geven. In beide gevallen verdienen ze 2,5 EUR. Als je dat niet uitoefent, dan ga je je er niet aan verliezen want je kan je voorkeursrecht gewoon verkopen.

Voorbeeld 2: (waarbij het niet 1 versus 1 is):

? Koers aandeel voor kapitaalsverhoging (K) = 125 EUR

? Uitgifteprijs (U) = 120 EUR

? uitgifteprijs altijd lager dan de koers (U altijd kleiner dan K)

? omdat men attractief wil maken

? 2 oude aandelen voor 1 nieuw aandeel.

? betekent dat je per 2 oude aandelen, 2 voorkeurrechten krijgt en betekent dat je 2

voorkeurrechten nodig hebt voor 1 nieuw aandeel!

? de waarde van het aandeel uitdrukken na kapitaalverhoging.

? W aandeel na kapitaalverhoging = ( O x K + N x U) / (O + N) = (2 x 125 + 1 x 120) / (2 + 1) = 370 / 3 = 123,33 EUR. (= prijs van het aandeel na kapitaalverhoging --> gewogen gemiddelde) --> gewichten zijn niet gelijk, nu: 2/3 + 1/3.

? Nu kijken naar het voorkeurrecht, 2 mogelijkheden:

1 ? Voorkeurrecht uitoefenen

? 123,33 - 120 = 3,33 EUR --> dus gevolg: ik verdien 3,33EUR bij het uitoefenen

van mijn voorkeurrecht.

? Voorkeurrecht verkopen

? W voorkeurrecht (op de beurs) = K - U = (125 - 120) x 1/2+1 = 5/3 = 1,667 EUR

conclusie: we zitten met een probleem. Want in 1ste voorbeeld is het verkopen en uitoefenen van een voorkeurrecht gelijk! In dit voorbeeld is dit niet zo. Wat loopt er mis?

Bij uitoefenen beteknt dat je 2 voorkeurrechten af geeft! En dan pas kan je gaan uitoefenen. Dus uitoefenen betekent hier: 2 voorkeurrechten afgeven! Wat ik hier bereken: de waarde van 1 voorkeurrecht!! Dit betekent dat, om die 2 gelijk te krijgen dat ik moet vermenigvuldigen met 2 (rechts).

Dus: 1,667 EUR x 2 = 3,33EUR

Lees meer...

Aandelenoperaties op de primaire markt

Herhaling van vorige les

= IPO of Initial Public Offering

= een onderneming die voor de eertse keer een aandeel aanbied aan het publiek via de beurs

Artikel:

? Bpost zou in het begin van juni naar de beurs gaan.

? Belangrijk: "Het is de bedoeling dat de private-equity reus CVC 25 tot 30 procent van de Bpost-aandelen naar de markt brengt.”

? CVC = een van de bestaande aandeelhouder

? andere aandeelhouder is de belgische staat.

? dus 2 aandeelhouders.

? De overheid gaat zijn aandelen behouden en die CVC gaat zijn aandelen

verkopen.

? Wat is er hier speciaal aan?

? Er worden geen nieuwe aandelen verkocht maar enkel bestaande aandelen!

? 3de scenario kan dat er enkel bestaande aandelen worden verkocht en niet enkel nieuwe aandelen

Lees meer...
Abonneren op deze RSS feed

Advies nodig?

Vraag dan nu een gratis en vrijblijvende scan aan voor uw website.
Wij voeren een uitgebreide scan en stellen een SEO-rapport op met aanbevelingen
voor het verbeteren van de vindbaarheid en de conversie van uw website.

Scan aanvragen